自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初(chū)始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三、芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务。芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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