射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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